赛维时代第三季扣非净利增137%，瘦身之后的利润修复速看料

跨境服饰大买卖了一年的"苦日子"，在三季度终于尝到了甜头。

赛维时代（301381.SZ）10月26日晚发布三季报：前三季度营收97.22亿元，同比增长18.73%；归母净利润2.43亿元，同比增长15.66%。

(资料图片)

单看前三季，利润增速并不亮眼。但拆开Q3单季——营收35.21亿元（+23.86%），归母净利润7687万元（+89.55%），扣非净利润8265万元（+137.42%）——利润增速接近营收增速的四倍。

Q3是赛维时代2026年单季第一个利润增速跑赢营收增速的季度。在此之前，上半年公司归母净利润还同比下滑2.06%。

费用率下降，规模效应开始释放

Q3利润暴增的直接原因，并非收入突然爆发，而是成本费用端的优化。Q3，赛维时代毛利率42.0%，同比微增0.17个百分点，基本持平。而在费用端，Q3销售费用率35.81%，同比下降0.13个百分点；管理费用率1.47%，下降0.25个百分点；研发费用率0.49%，下降0.31个百分点。三项核心费用率全部同比下降。

前三季度销售费用同比仅增13.37%，低于营收18.73%的增速——相当于每多卖一百块钱的货，花在广告投放上的钱反而少了。

这在服饰跨境电商行业里不是小事。亚马逊流量成本逐年上涨，多数卖家是"收入涨、广告费率也涨"，赛维能把销售费用率压下来，说明品牌复购率和自然流量占比在提升。

Q3归母净利率2.18%，同比提升0.76个百分点。不过，服饰净利率绝对值仍然不高，服饰跨境行业普遍在2%–5%区间。

砍非服、做服饰，一年瘦身开始见效

赛维时代的战略调整，从2025年就开始了，主动收缩非服饰品类，把资源集中到服饰配饰主业上。

效果在Q3开始集中体现。上半年服饰配饰营收50.32亿元，同比增长28.05%，占主营收入比重提升至81.42%。其中女装增长56.91%，运动服饰增长61.65%，是增速最快的两个细分品类。

同期，非服饰配饰品类营收8.53亿元，同比下降17.88%，占主营业务收入比重进一步降至13.81%，其对部分持续亏损的非服业务做了限期收缩或关停处理。非服饰业务库存已从2024年高点的8.25亿元大幅降至2026年6月末的2.74亿元。

"瘦身"的代价是上半年利润承压。H1归母净利润同比微降2.06%，很大程度上就是非服业务关停带来的一次性损失。但进入Q3，非服业务的拖累基本出清，服饰主业的增长开始独立撑起利润表——这就是Q3扣非利润暴增137%的底层逻辑。

国信证券在三季报点评中指出，公司"底层能力在服饰品类中高度复用以赋能品牌孵化和发展"，保障了服饰品类在较大规模基数上仍能保持增长。

亚马逊依赖度82%

赛维时代的增长质量看起来在改善，但结构性风险仍然突出。

渠道上，亚马逊贡献了超过80%的收入（2026H1占比82.71%）。TikTok Shop占比仅2.13%，Temu占比0.95%且同比大幅下滑64.81%。这意味着公司的命运几乎完全系于亚马逊一个平台——平台政策、流量规则、封号风险，任何一个变量的变化都会直接传导到赛维的财报上。